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美国经济可能在2023年三季度或四季度出现衰退,将是一次被充分预期的衰退,市场已有所消化,后续影响相对有限。
中国经济:伴随经济活动正常化,下半年经济环比动能将向稳态水平回归。预计全年GDP增速约5.7%,单季增速分别为:4.5%、8%、5%和6%。
经济恢复特征:1)一季度全面集中恢复,各行业改善显著,二季度后边际有所放缓;2)一般服务业景气度修复较快,房地产边际有所改善但区域分化较大。
通胀水平不高:CPI呈现U型,全年中枢0.7%;PPI低位震荡,全年中枢-2.2%。
货币流动性:1)货币政策有望持续保持相对宽松状态;2)资金供求在一季度较为集中释放后呈现“量价同步回落”;3)全年新增信贷约22万亿元,社融增速约9.5%。
资产价格展望:
美债:10年期美债收益率或将向3%靠拢。中债:资金价格维持低水平,10年国债利率落至2.6%附近。
美元:受停止加息预期和美国经济放缓预期影响,美元或将走弱。
黄金:美国实际利率回落以及美元走弱,黄金有望走强。
风险提示:遭遇疫情、地缘冲突等影响,宏观经济出现超预期波动。